RIM 적정주가 계산, ROE의 개념을 더 이해 할 필요가 있다.

 

 

 

 

한때 굉장히 유행했던 적정주가 계산 방식을 알고 계신가요??

 

 

 

사경인 회계사의 S-Rim으로 알려진

주식가치 평가법입니다.

 

 

 

 

 

 

 

오늘 소개할 내용은 SRIM과 기본적인 모델은

비슷하지만

배당수익률을 이용해

할인율에 조정을 하는 방식의

BED 주가계산방법을 소개합니다.

 

 

 

 

BED는 BPS,EPS,DPS를 이용해

RIM모델을 적용하되

배당도 감안해서 주가를 계산할 필요가 있다!!

라는 개념인데 SRIM보다 간편한 방식으로

적정주가를 계산 할 수 있어

가지고 와봤습니다.

 

 

 

 

 

 

단순히 계산방법만 소개하면 아쉽죠!

investwings에도 적용했습니다.

단순히 계산결과만 보여주고 있는데,

계산에 기본이되는

가정들의 수치를 조정해서

어떤 가치가 개선되어야 적정주가가

개선될 수 있는지

알아보는 기능도 추가 할 예정입니다.

 

 

그러면 어떻게 개산했는지 알아보겠습니다.

 

 

 

 

 

계산에 사용되는 수치들은

아주아주 쉽게 얻을수 있어야 하기에

네이버 증권의 예를 들겠습니다.

 

 

 

 

 

네이버증권에서 종목분석 탭에는

요약 재무정보를 제공합니다.

여기에 아래쪽으로 쭉~내리면

EPS, BPS, DPS, 현금배당수익률

데이터가 딱! 있습니다.

 

 

EPS는 예측치가 있어야 합니다. 기관들의 기대 예측치를 사용하거나 최근 분기 합을 이용해 예측EPS를 준비합니다. BPS와 배당수익률은 최근연도 또는 최근 분기의 데이터를 이용합시다. 완료되었나요??? 그러면 EPS / BPS * 100을 통해 예측ROE를 구합니다. 이게 왜이렇게 되냐? 궁금한가요??? 이건 ROE와 EPS 및 BPS의 관계를 이해할 필요가 있습니다.

 

 

---

 

ROE는 기업이 자기자본을 얼마나 효율적으로 활용해서

순이익을 창출했냐를 보는것이죠!!

 

 

---

 

 

EPS와 BPS를 계산하는 방법을 유심히 보세요!!

 

---

 

EPS를 BPS로 나누면 어떻게 되죠??

BPS가 분모니까 역수로 전환하면

발행주식수는 사라지게 되겠네요?

 

---

이렇게 남게 되어 이건 곧 ROE로 볼수 있다!!

그래서 EPS를 예측치로 쓰면

곧 ROE도 예측치가 된다!!

---

예측ROE를 구했다면 요구수익률을 구해야합니다. 그런데 요구수익률은 투자자들마다 천차만별!!!! 개인의 요구수익률을 알 수 없습니다. 이때 사경인회계사는 "최소한 5년마기 BBB- 채권수익률 보단 많이 벌어야하지 않겠어??" 라고 했다죠!! 그, 래, 서 우리도 채권수익률을 이용하기로 합니다. 그리고 배당수익률이 있다면 그것도 이익이니까 요구수익률을 조정해주는게 맞지 않나??? 라고 "동일비중포트폴리오로 가치투자하라"의 저자이신 이완규님이 생각 하셨답니다. 

그래서 배당수익률의 범위가 1이하면 요구수익률에서 0.2차감 2히하면 0.4차감 하는식으로 1까지 차감해 조정된 할인율을 계산합니다. 그리고 ROE에서 R(조정된할인율)을 나누게되면 ROE승수가 나오게 되는데 사실상 이걸로 기업가치평가는 종료되었습니다. ROE승수가 1보다크면 매수해도 된다는 의미인데 이건 뭘까요?

 

 

 

 

 

ROE승수?

ROE승수는 기업가치평가와 주식시장 분석에 기여한 이름모를 많은 실무자들에 의해 정립되었는데요

- Fama-French의 3요인 모델(시장리스크, 기업규모, 가치프리미엄) :  ROE와 같은 지표가 주식의 초과수익률에 미치는 영향을 분석
- Alfred Rappaport  : ROE와 요구수익률의 상호작용이 기업의 내재 가치와 PBR(P/B Ratio)에 어떤 영향을 미치는지 분석

 

 

 

 

 

 

 

 

 

이제 수기로 엑셀에 입력하고

PBR에 ROE승수를 곱해주면

적정주가가 똮!!!!!!!!

계산을 하면 됩니다!!!

어느세월에??

 

 

 

 

 

 

 

 

 

아직까지

개선해야 할 항목들이 많이 있습니다만 

investwings에서는

다른 주요지표들과 함께

투자자들의 성공투자에 날개를 달아주기위해

노력중입니다.

 

 

 

잔여이익모형(RIM) 초과이익모형이라고도 하는 RIM은 기업의 미래 가치를 평가하는 중요한 도구입니다. 의 투자 원금인 자기자본과 자기자본비용을 초과하는 이익을 현재가치로 환산하여 기업의 실제 가치를 산정합니다.

RIM의 가장 큰 강점은 미래 수익성과 성장 가능성을 직접적으로 반영할 수 있다는 점입니다. 특히 배당할인모형과 달리 배당 정책에 영향을 받지 않고, 재무제표 상의 객관적인 회계 정보를 활용할 수 있습니다.

하지만 RIM에도 주의해야 할 한계가 있습니다. 요구수익률 설정 과정에서 평가자의 주관이 개입될 수 있고, 미래 수익을 정확히 예측하기가 어렵습니다. 또한 기업의 회계 정책 변경에 따라 평가 결과가 크게 달라질 수 있습니다.. 이러한 한계를 극복하기 위해서는 몇 가지 전략이 필요합니다. 

investwings에서 사용한 방식은 S-RIM과 BED방식에서 사용한 표준방식을 사용했지만 단순히 계산으로 종료하지 않고 변수들의 수치변화가 주가에 미치는 영향을 시뮬레이션 할 수 있습니다.(아직 개발중입니당 ^^)

 

 

 

 

View on Threads

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RIM 기반의 적정주가 계산 방법 외에

많은 가치평가 방법들이 있습니다.

investwings에 계속해서 반영할테니

많은 응원 부탁드립니다^^

 

 

investwings 당신의투자에 날개를 달다.

 

investwings님(@investwingsapp) • Threads, 자유로운 소통 공간