재무상태표 분석법, 경영자의 의도는 재무상태표에 다 있다.

 

 

 

재무상태표는 "특정 시점"의 기업 재무 상태를 나타내는 회계 보고서입니다. "자산", "부채", "자본"으로 구성되어 있으며, 기업이 보유한 자산과 이를 조달한 부채 및 자본의 관계를 보여줍니다. 재무상태표는 기업의 재무 건전성과 안정성을 평가하는 핵심 기초 자료입니다.

 

경영자의 의도는 재무상태표에 다있다!

재무상태표는 단순한 숫자의 나열이 아닌, 경영자의 전략적 의사결정이 반영된 결과물입니다. 예를 들어,

• 자산 구성에서 보수적인지 공격적인지 알 수 있습니다. 현금성자산의 비중이 높다면 보수적 경영을, 사업용 자산 비중이 높다면 공격적 경영을 하고 있다는 신호입니다.
• 부채 구조를 통해 경영자의 리스크 성향을 파악할 수 있습니다. 금융부채의 비중이 높다면 성장을 위해 적극적인 투자를 하고 있거나, 혹은 재무적 어려움을 겪고 있을 수 있습니다.
• 비영업자산의 규모는 새로운 사업 진출이나 M&A 계획과 같은 경영자의 미래 전략을 암시합니다.

따라서 재무상태표를 세밀하게 분석하면 경영자가 현재 어떤 생각을 하고 있으며, 앞으로 기업을 어떤 방향으로 이끌어가려 하는지 파악할 수 있습니다.

이제 재무상태표의 개념을 자세히 살펴보겠습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

재무상태표 기본개념

재무상태표의 기본 등식은 "자산 = 부채 + 자본" 입니다. 이는 기업이 보유한 모든 자산(좌변:차변)은 반드시 부채나 자본(우변:대변)을 통해 조달되었음을 의미합니다. 재무상태표의 기본 등식을 이해하면 기업의 자금 조달과 운용 방식을 명확히 파악할 수 있습니다. 예를 들어, 기업이 새로운 설비 투자로 자산을 늘릴 때는 반드시 그에 상응하는 부채나 자본의 증가가 필요합니다. 이러한 개념을 바탕으로 재무상태표를 상세히 분석해보겠습니다.

 

 

 

 

 

 

재무상태표 분석 순서

재무상태표는 "자산증감분석 → 자본조달분석 → 자산활용분석 → 비영업자산분석" 순서로 분석합니다. 이러한 분석을 효과적으로 수행하기 위해서는 재무상태표의 구성항목을 투자자 관점에서 재구성할 필요가 있습니다.

 

 

기아자동차의 자산총계 증감

 

(1) 자산증감분석

기업의 자산 규모와 변화를 연도별, 분기별로 면밀히 분석하는 것은 매우 중요합니다. 우선 전년 대비 자산 증가율을 살펴보면 기업의 외형적 성장성을 평가할 수 있습니다. 또한 분기별 자산 변동 패턴을 통해 계절성이나 특정 이벤트가 기업에 미치는 영향을 확인할 수 있죠. 자산 증가의 질적 측면도 중요한데, 이는 자산활용분석 섹션에서 언급하겠습니다. 마지막으로, 동종 업계 평균과 비교하여 해당 기업의 상대적 성장성을 평가하는 것도 필수적입니다.

 

 

 

가온전선 자산의 구성요소인 부채와 자본의 구성을 파악하기 위한 시각화 자료

 

(2) 자본조달 분석

기업의 자산 조달 방식은 크게 부채와 자본으로 구분됩니다. 부채는 두 가지 형태로 나뉘는데, 하나는 매입채무나 미지급금 같은 영업활동에서 발생하는 영업부채이고, 다른 하나는 차입금이나 사채처럼 외부에서 자금을 조달하는 금융부채입니다. 자본은 기업이 영업활동으로 쌓아온 이익잉여금과 주주들의 투자자본으로 구성되며, 이들의 비중을 분석하면 기업의 재무적 안정성을 평가할 수 있습니다. 이러한 구조를 바탕으로 부채와 자본을 재구성하여 시각화해보겠습니다.

 

 

 

 

가온전선 부채를 재구성하고 시각화 함

 

 

부채의 재구성

부채를 투자자 관점에서 분석하려면 영업부채와 금융부채로 구분해야 합니다. 영업부채는 이자가 발생하지 않는 부채로, 거래처에 지급할 거래대금을 지연 지급함으로써 일시적인 유동성을 확보하는 방법입니다. 거래처 입장에서는 부담이 되지만, 기업 입장에서는 "무이자 자금"이 됩니다. 반면 금융부채는 금융기관이나 회사채를 통해 자금을 조달하는 방식으로, 이자비용이 발생합니다. 금융부채 비중이 높다면, 이것이 신사업을 위한 전략적 자금 조달인지, 아니면 사업 부진으로 인한 자금 확보인지를 반드시 확인해야 합니다. 금융부채의 성격을 파악하는 가장 기본적인 방법은 영업이익과 이자비용을 비교해보는 것입니다.

 

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sk하이닉스의 자본재구성

 

자본의 재구성

자본의 구조를 분석할 때는 주주가 투자한 자본금과 기업이 영업활동을 통해 축적한 이익잉여금의 비중을 살펴봅니다. 이익잉여금의 비중이 높다는 것은 기업이 영업활동을 통해 지속적으로 이익을 창출하고 있다는 것을 의미합니다. 또한 자본의 증감 추이를 통해 기업의 자본 확충 능력과 배당 정책을 파악할 수 있습니다.

 

 

 

 

(3) 자산활용 분석

기업이 조달한 자금을 어떻게 운용하고 있는지 분석합니다. 이는 자산의 효율적인 활용과 수익성 창출 능력을 평가하는 데 핵심적인 요소입니다. 특히 영업자산과 비영업자산의 구분을 통해 실제 사업 운영에 필요한 자원이 얼마나 효율적으로 사용되고 있는지 파악할 수 있습니다. 먼저 자산을재구성하고 분석단계를 살펴 봅시다.

 

 

SK하이닉스의 자산을 재구성한 시각화 자료

 

자산의 재구성

자산 활용 분석의 첫 단계는 기업이 보유한 자산을 영업자산과 비영업자산으로 구분하는 것입니다. 영업자산은 기업의 실제 사업 운영에 필요한 자산으로, 생산설비, 재고자산, 매출채권 등이 포함됩니다. 반면 비영업자산은 투자자산, 임대자산 등 직접적인 사업 운영과 관련이 없는 자산들입니다.

자산 활용의 순환 과정은 현금이 기업 활동을 통해 다시 현금으로 돌아오는 순환을 의미합니다. 이는 다음과 같은 단계로 이루어집니다

1. 현금으로 생산설비와 같은 유무형자산에 투자
2. 이를 통해 제품을 생산하여 재고자산 확보
3. 재고자산을 판매하여 매출채권 발생
4. 매출채권 회수를 통해 다시 현금으로 전환

이러한 순환 과정의 효율성을 분석함으로써 기업의 자산 운용 능력과 현금창출 능력을 평가할 수 있습니다. 순환 과정이 원활할수록 기업의 자금 운용이 효율적이라고 볼 수 있습니다.

 

 

 

sk하이닉스 재무상태표 시각화

 

재무상태표의 재구성

부채의 재구성, 자본의 재구성, 자산의 재구성을 하나로 통합하여 재무상태표를 재구성한 결과, 기업의 자산과 자본 구조를 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다. 자금조달 측면에서 부채는 영업부채와 금융부채로 구분되어 각각의 특성과 비용을 파악할 수 있으며, 자본은 주주투자자본과 이익잉여금으로 구분되어 기업의 자체적인 이익창출 능력과 자본 확충 능력을 평가할 수 있습니다.

 

또한 영업자산과 비영업자산의 구분을 통해 실제 사업 운영에 필요한 자원의 규모를 정확히 이해할 수 있습니다. 이러한 재구성은 투자자 관점에서 기업의 실질적인 재무 상태를 평가하는데 핵심적인 도구가 됩니다.

 

 

 

(4) 비영업자산 분석

비영업자산의 증가는 기업의 상황에 따라 서로 다른 의미를 가질 수 있습니다. 일시적인 영업 부진으로 인해 자산이 효율적으로 활용되지 못하는 경우일 수도 있고, 신규 사업 진출이나 M&A를 위한 전략적 자금 축적일 수도 있습니다.

 

이러한 상황을 정확히 파악하기 위해서는 먼저 사업보고서나 IR자료를 통해 경영진의 전략과 향후 투자 계획을 면밀히 검토해야 합니다. 특히 신규 사업 진출이나 인수합병 계획이 있는지 확인하는 것이 중요합니다. 또한 매출액과 영업이익의 성장세, 영업활동현금흐름의 변화 추이를 분석하여 실제 사업 성과를 평가해야 합니다.

 

산업 환경 측면에서는 동종 업계의 설비투자 동향과 시장 성장성, 경쟁 상황을 종합적으로 검토할 필요가 있습니다. 이와 함께 자산회전율의 변화 추이, 현금보유비율과 업계 평균 비교, 영업용 순운전자본 대비 잉여현금 비율 등 주요 재무비율을 분석하면 비영업자산 증가의 성격을 더욱 명확하게 파악할 수 있습니다.

 

이러한 종합적인 분석을 통해 비영업자산의 증가가 기업가치에 미치는 영향을 정확하게 판단할 수 있으며, 이는 투자 의사결정에 중요한 기준이 됩니다.

 

 

 

 

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